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基礎(chǔ)證券尚未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，主要原因是在人民幣資本尚未開放的情況下，若完全轉(zhuǎn)換，可能引發(fā)規(guī)模較大且難以預(yù)計的資金跨境轉(zhuǎn)移。然而，不可轉(zhuǎn)換的模式不利于CDR的長期發(fā)展，因?yàn)榫硟?nèi)外市場的脫節(jié)導(dǎo)致CDR和基礎(chǔ)股票
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境外發(fā)行的存量基礎(chǔ)股票原則上暫不安排相互轉(zhuǎn)換”。你明白這是什么意思嗎？這就是說，你手里的CDR和美國香港市場上的阿里，騰訊股票是“不可轉(zhuǎn)換”的，這和我開始說的DR概念并不一致，所以我們可以視之為，有中
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（投資于不同種類的資產(chǎn)，并在某類資產(chǎn)出現(xiàn)不足時以其他種類資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充）。其影響是，對于美聯(lián)儲來說不可轉(zhuǎn)換的資產(chǎn)在私人市場中仍然是可轉(zhuǎn)換的。這些資產(chǎn)在私人市場上可流通，并且促進(jìn)了信貸的擴(kuò)張。正如梅林所說
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。相反，雖然存款利率參照基準(zhǔn)利率執(zhí)行，和市場利率之間也沒有傳導(dǎo)機(jī)制，但是對于儲蓄者而言，可通過購買理財或余額寶實(shí)現(xiàn)管制和市場的資金轉(zhuǎn)換，這說明銀行的負(fù)債在管制和市場之間有轉(zhuǎn)換通道。因此，貸款是不可轉(zhuǎn)換
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優(yōu)先級債、可轉(zhuǎn)換的和不可轉(zhuǎn)換的債券，在清償?shù)捻樞虬才派纤幍奈恢貌灰粯印?此外，周小川還從銀行業(yè)資本工具、發(fā)行方式、投資者和交易機(jī)制四個方面闡述了資本市場運(yùn)行中的分層次特性。近來資本市場發(fā)行又有了新的
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層級、不同種類的公司債？原因有很多，一個重要的因素是清償順序不一樣，特別是在涉及發(fā)生違約或破產(chǎn)清算時，有抵押品的和沒有抵押品的、優(yōu)先級債和非優(yōu)先級債、可轉(zhuǎn)換的和不可轉(zhuǎn)換的債券，在清償?shù)捻樞虬才派纤幍?
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