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11月后有所改善。今年收入增速、薪資增速都在4%以上，抵消了一部分利率上升的影響，房地產(chǎn)庫存（可供銷售月數(shù)）已經(jīng)從去年11月的高點（9.7個月）跌回目前6.7個月。 “雖然短端利率攀升，但美國30年國
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面廣人多，尤其廣大中西部地級市、縣級市的樓市庫存積壓嚴重，對地方的穩(wěn)增長、調結構以及金融業(yè)帶來較大風險。三四線城市加快地產(chǎn)去庫可主要遵循“加快農(nóng)業(yè)轉移人口市民化”、“因城施策化解房地產(chǎn)庫存”，“建立租
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占比83%，剩下242個城市的占比只有17%左右。這種趨勢在未來將更明顯，未來大部分中小城市土地出讓收入占全部城市的比重可能越來越小，其收入來源面臨切換的問題。從三四線城市房地產(chǎn)庫存可以看到，截至今年
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明顯分化，意味著當前房地產(chǎn)投資修復以“保交樓”為主要特征，房企新開工意愿依然不強。造成這一狀況的原因，一方面是房地產(chǎn)銷售中二手房更強，房地產(chǎn)庫存仍在積累，對新開工的帶動作用有限；另一方面，不同層級城市
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，造成這一狀況的原因主要在于： 1）房地產(chǎn)銷售以二手房為更強，房地產(chǎn)庫存仍在積累，從而對新開工的帶動作用有限。從我們統(tǒng)計的15個樣本城市看，3月二手房日均銷售面積同比增速高達77.2%。1-3月住宅商
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。 合理的房地產(chǎn)庫存范圍尚未嚴格界定，參考2019年自然資源部住宅用地“五類”調控目標的標準，我們嘗試對合理的庫存去化周期分成三大類。 消化周期低于12個月的，需要增加供地，屬于庫存較少的城市， 消化
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線房地產(chǎn)庫存普遍過剩；過去依靠房地產(chǎn)上漲去庫存一定程度上透支了居民購買力和加杠桿空間，價格普漲預期正在瓦解。隨著房地產(chǎn)大開發(fā)時代漸進尾聲，土地財政難以為繼。 2）地方政府財權事權不匹配，收入增長乏力
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上，比如房地產(chǎn)庫存、地方政府平臺債務和龐大的國資和國企體系，現(xiàn)在需要解決這些存量問題，構建一個經(jīng)濟復蘇強健的底層邏輯。■
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