20世紀90年代初日本泡沫經(jīng)濟破裂后，日本股市從1989年的歷史高點迅速回落，跌勢持續(xù)了整整20年。直到2012年安倍晉三再次出任日本首相，大力推動日本公司治理改革，資本市場才開啟了“再繁榮”之路。泡沫破滅至今的30年當(dāng)中，可以劃分為三個“十年”。第一個“十年”是1992-2001年，日本股市震蕩下行，家庭和企業(yè)陷入資產(chǎn)負債表衰退（Koo, 2011）。企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)第一次發(fā)生了重大變化，交叉持股開始解除但上市公司盈利能力并未得到顯著改善，股東得到的回報持續(xù)低迷（Renou et al., 2023）。第二個“十年”是2002-2011年，日本股市短暫的階段性上漲被2008年全球金融危機打破。該時期日本啟動了公司治理改革并獲得了初步成效。第三個“十年”是2012年至今，日本股市持續(xù)走強，日經(jīng)225和東證兩大指數(shù)不斷創(chuàng)歷史新高。本輪日本股市復(fù)蘇除了日元貶值、日本經(jīng)濟“再通脹”等因素外，安倍經(jīng)濟學(xué)“第三支箭”對公司治理改革的強化是重要推力。2012年以來，日本的宏觀政策組合是以大膽的貨幣政策、靈活的財政政策和增長策略為標志的結(jié)構(gòu)性改革構(gòu)成的，通過對外國投資者的引入，大幅改善了企業(yè)治理表現(xiàn)，重視股東回報的投資文化逐漸形成，市場對上市公司治理質(zhì)量“獎優(yōu)罰劣”的微觀機制在資產(chǎn)定價中得以體現(xiàn)（Yanagi，2018）。上市公司治理質(zhì)量改善也有利于公司的可持續(xù)發(fā)展，盈利能力的持續(xù)性顯著提升（Mielcarz et al. , 2023）。