文｜汪蘇

　　近一年多以來(lái)，受美國(guó)政策調(diào)整及其溢出性后果、經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和安全主導(dǎo)核心敘事等因素影響，全球ESG投資市場(chǎng)呈現(xiàn)出復(fù)雜局面，給投資者帶來(lái)艱巨挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，那些與長(zhǎng)期可持續(xù)性相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻在不斷累積。超越政治博弈的喧囂，把握ESG投資的本質(zhì)和市場(chǎng)靜水深流的動(dòng)能，在復(fù)雜環(huán)境中構(gòu)建符合國(guó)家和社會(huì)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)的投資生態(tài)和可投資路徑，對(duì)于我們撥開(kāi)眼前迷霧、走向有保障的未來(lái)至關(guān)重要。為此，財(cái)新智庫(kù)專(zhuān)訪了負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人羅楠。

　　財(cái)新智庫(kù)：如何理解和看待特朗普2.0時(shí)代美國(guó)ESG政策、氣候政策的變化？聯(lián)邦政府和州政府之間是否仍然存在博弈的空間？政策層面的變化對(duì)美國(guó)ESG投資、氣候投資市場(chǎng)帶來(lái)了怎樣的影響？市場(chǎng)是一味跟隨政策還是有自己的選擇邏輯？在不同ESG投資策略上是否出現(xiàn)了分化？

　　羅楠：特朗普重新上臺(tái)后，美國(guó)的ESG和可持續(xù)相關(guān)政策，特別是氣候政策，發(fā)生了快速轉(zhuǎn)變，聯(lián)邦政府通過(guò)行政命令削弱ESG相關(guān)監(jiān)管框架，市場(chǎng)反ESG情緒加劇。

　　但是，美國(guó)獨(dú)特的政治結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了聯(lián)邦與州政府之間的博弈，ESG的發(fā)展和行動(dòng)在內(nèi)部呈現(xiàn)明顯的分化，而并非完全倒退。比如，由24州（覆蓋55%的美國(guó)人口和經(jīng)濟(jì)）組成的“美國(guó)氣候聯(lián)盟”，誓言繼續(xù)推進(jìn)氣候政策。加州通過(guò)了全美最嚴(yán)格的碳披露法案，要求大型企業(yè)披露包括供應(yīng)鏈上下游（范圍1.2.3）在內(nèi)的全部溫室氣體排放。而得克薩斯、佛羅里達(dá)等州則限制州基金在投資決策中考慮ESG因素。

　　究其原因，美國(guó)ESG相關(guān)政策的變化和不連續(xù)性與其獨(dú)特的政治環(huán)境和政治支出制度有關(guān)。大量資金流入反ESG運(yùn)動(dòng)——這也是反ESG情緒持續(xù)存在的原因，導(dǎo)致ESG變成了政治博弈的武器和工具。

　　但是，ESG投資的邏輯是非政治化的。盡管政治傾向可能變化，但負(fù)責(zé)任投資的原則始終如一 ——投資者行動(dòng)的原因在于ESG因素的財(cái)務(wù)重要性。ESG投資可以幫助投資者更好地管理風(fēng)險(xiǎn)和識(shí)別機(jī)遇，守護(hù)并創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

　　我們看到，在美國(guó)市場(chǎng)，盡管面臨政治阻力，投資者和企業(yè)仍在繼續(xù)追求可持續(xù)策略和商業(yè)，將ESG因素納入投資決策中。為避免可能的審查和法律風(fēng)險(xiǎn)，他們可能不再公開(kāi)宣傳或拋棄使用ESG這一術(shù)語(yǔ)（如改用“可持續(xù)性與韌性”），但因?yàn)檫@一策略有助于其管理投資風(fēng)險(xiǎn)和識(shí)別機(jī)遇，是更好的商業(yè)實(shí)踐，所以仍會(huì)繼續(xù)下去。

　　從全球來(lái)看，凈零轉(zhuǎn)型之路仍在持續(xù)推進(jìn)，投資者也在以前所未有的規(guī)模為轉(zhuǎn)型調(diào)動(dòng)資本。2024年全球能源轉(zhuǎn)型投資額達(dá)2.1萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)11%，創(chuàng)歷史新高。而全球約80%的PRI簽署方也已經(jīng)建立了識(shí)別氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的體系。氣候變化的財(cái)務(wù)影響已經(jīng)得到了投資者的充分認(rèn)識(shí)和普遍共識(shí)。

　　我們看到包括美國(guó)在內(nèi)的PRI的簽署方仍在積極發(fā)揮引領(lǐng)作用，即使面臨政治逆風(fēng)，他們?nèi)灾铝τ谕ㄟ^(guò)ESG策略管理風(fēng)險(xiǎn)，而如此做的根基在于履行其對(duì)客戶和受益人的責(zé)任。

　　財(cái)新智庫(kù)：受全球競(jìng)爭(zhēng)壓力、經(jīng)濟(jì)放緩、綠色轉(zhuǎn)型滯后等因素影響，歐洲也在調(diào)整監(jiān)管步伐，比如推出綜合法案，簡(jiǎn)化可持續(xù)信息披露。但這項(xiàng)法案可能給投資者和金融系統(tǒng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，并阻礙投資者支持有效的轉(zhuǎn)型方案。PRI從歐洲投資者那里得到了哪些反饋，PRI認(rèn)為應(yīng)該如何平衡投資者的訴求和企業(yè)負(fù)擔(dān)？

　　羅楠：“綜合法案”提案推出后，PRI一直積極地參與到相關(guān)討論和政策參與工作中。我們通過(guò)采訪和問(wèn)卷調(diào)查征求簽署方意見(jiàn)以及簽署聯(lián)合聲明等方式，希望能夠傳遞投資者和市場(chǎng)其他參與方（如數(shù)據(jù)提供商）的聲音，以支持一個(gè)雖然簡(jiǎn)化但仍具雄心且與轉(zhuǎn)型目標(biāo)相一致的歐盟可持續(xù)框架。

　　投資者始終認(rèn)為，關(guān)于可持續(xù)報(bào)告、轉(zhuǎn)型計(jì)劃、氣候目標(biāo)和企業(yè)盡職調(diào)查的相關(guān)規(guī)則是有效配置資本、實(shí)現(xiàn)歐盟經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)目標(biāo)的基石。這些規(guī)則通過(guò)促進(jìn)透明度和負(fù)責(zé)任的商業(yè)行為，有助于提升歐盟的競(jìng)爭(zhēng)力和促進(jìn)增長(zhǎng)，幫助投資者做出明智決策，創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值和回報(bào)。

　　投資者認(rèn)為對(duì)法案涉及的相關(guān)規(guī)則的簡(jiǎn)化和有針對(duì)性的改善是需要的，但擔(dān)憂對(duì)三部法案（CSRD， CSDDD和歐盟分類(lèi)法）的全面重新修訂會(huì)造成監(jiān)管的不確定性和由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。他們支持對(duì)相關(guān)法案的簡(jiǎn)化以減少報(bào)告負(fù)擔(dān)，但建議將重點(diǎn)放在支持公司有效實(shí)施規(guī)則，并在必要的技術(shù)層面進(jìn)行有針對(duì)性的規(guī)則調(diào)整。前提是，歐盟可持續(xù)金融框架的目標(biāo)和穩(wěn)定性必須加以保持和維護(hù)。

　　透明度和高質(zhì)量及可比較的數(shù)據(jù)披露是有效配置資本的基礎(chǔ)。鑒于歐盟面臨估計(jì)每年7500億至8000億歐元的投資缺口，如果可持續(xù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)顯著下滑，投資者擔(dān)憂，旨在確保歐洲凈零產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)韌性的目標(biāo)可能受到損害并危害投資。

　　此外，投資者也強(qiáng)調(diào)需要確保歐洲與國(guó)際報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（如ISSB，GRI和TNFD）之間互操作性，并建議利用數(shù)字化方案減少報(bào)告負(fù)擔(dān)并改善數(shù)據(jù)間的統(tǒng)籌。

　　PRI作為全球最大的投資者聯(lián)盟，我們支持并幫助傳遞投資者的呼吁，通過(guò)政策參與和聯(lián)合聲明等方式敦促歐盟制定者關(guān)注投資者的擔(dān)憂和建議。

　　與此同時(shí)，PRI也從自身著手，試圖在報(bào)告信息和報(bào)告負(fù)擔(dān)之間找到平衡點(diǎn)。為此，我們將從明年（2026年）起推出精簡(jiǎn)版的PRI簽署方報(bào)告框架，在大幅削減強(qiáng)制報(bào)告指標(biāo)的同時(shí)，確保簽署方實(shí)施PRI原則的透明度和有效性。

　　財(cái)新智庫(kù)：從晨星數(shù)據(jù)上看，過(guò)去一年，美國(guó)之外，全球可持續(xù)投資也經(jīng)歷了一定的波動(dòng)，但與此同時(shí)，氣候風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)安全等風(fēng)險(xiǎn)正在急劇上升，應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期挑戰(zhàn)所需的投資則嚴(yán)重不足。在這樣一個(gè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、地緣政治以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面都面臨艱巨挑戰(zhàn)的時(shí)期，你如何看待可持續(xù)投資的價(jià)值？哪些因素阻礙了可持續(xù)投資進(jìn)一步被市場(chǎng)采納？如何看待全球可持續(xù)投資的必要性和發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)？

　　羅楠：可持續(xù)投資的底層邏輯是，它可以助力投資者管理財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，從而做出更優(yōu)決策，使其得以履行受托人責(zé)任?？沙掷m(xù)投資不是趕潮流或者錦上添花的奢侈品，而是符合投資者的根本利益。在我們當(dāng)下面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)疊加的時(shí)代，它的價(jià)值應(yīng)該變得更為重要而不是相反。

　　就氣候變化而言，未來(lái)幾年內(nèi)，全球氣溫很可能突破1.5度的閾值，這將給投資者和金融體系帶來(lái)顯著加劇的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重阻礙投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)的能力。氣候風(fēng)險(xiǎn)已然顯現(xiàn)并沖擊投資組合。2023年，氣候?yàn)?zāi)害造成了約3680億美元的經(jīng)濟(jì)損失，其中60%為未保損失。過(guò)去數(shù)十年來(lái)氣候損害持續(xù)攀升——自1980年代以來(lái)，年均保險(xiǎn)賠付損失已增長(zhǎng)逾三倍。支持快速減排以穩(wěn)定全球氣溫、緩解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，符合投資者的財(cái)務(wù)利益。

　　積極的一面是，投資者已經(jīng)擁有應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的工具，他們可通過(guò)資本配置、積極的盡責(zé)管理和政策參與，緩解無(wú)法通過(guò)投資組合分散化規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在氣候劇變時(shí)代，這些工具的重要性劇增。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)采納仍存在諸多障礙，包括公司披露數(shù)據(jù)的可用性和一致性不足、投資者面臨短期業(yè)績(jī)壓力、政策的不確定性，以及投資者的認(rèn)識(shí)不足及缺乏相應(yīng)的能力和技能等。

　　應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，一直是PRI工作的重點(diǎn)。我們通過(guò)政策倡導(dǎo)和參與，針對(duì)金融從業(yè)者推出負(fù)責(zé)任投資培訓(xùn)課程，促進(jìn)資產(chǎn)所有者和投資管理人對(duì)話以實(shí)現(xiàn)投資期限和利益的一致性，加強(qiáng)新興和發(fā)展中市場(chǎng)（EMDEs）的重要性等工作努力為可持續(xù)投資鋪平道路。作為戰(zhàn)略的一部分，PRI也將通過(guò)新推出的負(fù)責(zé)任投資“路徑”（Pathways） 框架，更有針對(duì)性地為投資者提供實(shí)用性的工具和洞見(jiàn)，幫助他們更好地做出投資決策和創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

　　不管外部環(huán)境如何變化，投資者需要穿越噪音，始終以自身的受托人責(zé)任（或稱(chēng)信義義務(wù)）做為一盞明燈而前行，根據(jù)自身的投資期限全面地考慮風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，忠誠(chéng)、審慎、負(fù)責(zé)任地為客戶和受益人的最佳利益服務(wù)。這也意味著， 投資者需要將可持續(xù)性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇納入投資決策。這不僅是正確的，也是明智的。

　　財(cái)新智庫(kù)：如你所說(shuō)，面對(duì)這些挑戰(zhàn)，對(duì)于負(fù)責(zé)任投資者而言，堅(jiān)守信義義務(wù)并找到有效的投資方法論，為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值至關(guān)重要。從新近全球負(fù)責(zé)任投資實(shí)踐來(lái)看，有哪些有價(jià)值的方法論創(chuàng)新或者解決方案值得關(guān)注？

　　羅楠：其實(shí)，負(fù)責(zé)任投資原則和ESG投資策略本身即是很好的創(chuàng)新，由此發(fā)展出來(lái)的ESG篩選、整合、合作式盡責(zé)管理（政策參與、公司參與、投票等）等策略都旨在幫助投資者堅(jiān)守信義義務(wù)。

　　行業(yè)也在圍繞以上核心策略不斷發(fā)展和創(chuàng)新。隨著氣候變化等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的凸顯，主權(quán)國(guó)家的氣候變化行動(dòng)及其是否與巴黎協(xié)定相符至關(guān)重要。主權(quán)債（約60萬(wàn)億美元）在全球資管規(guī)模中的占比顯著，越來(lái)越多的投資者在其投資決策中明確考慮主權(quán)的氣候行動(dòng)表現(xiàn)。PRI于2022年在澳洲創(chuàng)新性地啟動(dòng)了針對(duì)氣候變化的合作式主權(quán)參與（collaborative sovereign engagement）的試點(diǎn)項(xiàng)目。參與到該項(xiàng)目的投資者積極與主權(quán)國(guó)、政府官員和政策制定者接觸和對(duì)話，致力于降低全球變暖加劇帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并最大化把握全球經(jīng)濟(jì)向凈零轉(zhuǎn)型中創(chuàng)造的機(jī)遇。

　　在試點(diǎn)取得成效后，PRI在2025年正式啟動(dòng)了氣候變化合作式主權(quán)參與的倡議，將主權(quán)參與拓展到澳洲之外的市場(chǎng)。該機(jī)制通過(guò)為政府和投資者搭建對(duì)話平臺(tái)，可以促使政府和投資者對(duì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇形成更深入、更一致的共識(shí)。借此政府可以通過(guò)更明智的公共支出決策、政策和監(jiān)管，更有效地為市場(chǎng)資本提供有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，同時(shí)又能通過(guò)吸引市場(chǎng)資本，推動(dòng)政府加速向凈零經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

　　除此之外，PRI還通過(guò)每年一度的負(fù)責(zé)任投資獎(jiǎng)項(xiàng)鼓勵(lì)和表彰在關(guān)鍵投資策略和行動(dòng)上的創(chuàng)新。今年的獲獎(jiǎng)?wù)叻謩e展示了在系統(tǒng)性盡責(zé)管理和負(fù)責(zé)任投資策略上的創(chuàng)新，在氣候、自然和人權(quán)行動(dòng)方面的優(yōu)秀案例，以及在新興市場(chǎng)、私募市場(chǎng)和資產(chǎn)所有者群體中展現(xiàn)的優(yōu)秀實(shí)踐。這些案例涉及領(lǐng)導(dǎo)力、策略、流程和方法學(xué)的創(chuàng)新、AI賦能、貨幣化衡量可持續(xù)成果等諸多可供行業(yè)學(xué)習(xí)和借鑒的元素。案例詳情可在PRI官網(wǎng)查看。

　　財(cái)新智庫(kù)：從生態(tài)建設(shè)而言，你認(rèn)為，要進(jìn)一步釋放可持續(xù)投資的價(jià)值，有哪些關(guān)鍵問(wèn)題需要解決？PRI將重點(diǎn)推進(jìn)哪些工作？與此同時(shí)，良好的政策激勵(lì)和約束機(jī)制對(duì)于可持續(xù)投資而言仍然具有至關(guān)重要的意義，可以從哪些方面進(jìn)一步推進(jìn)并統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)政策、金融政策和監(jiān)管政策，形成支持長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的政策環(huán)境？

　　羅楠：加強(qiáng)當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)系統(tǒng)建設(shè)是PRI的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一。尤其，PRI將加強(qiáng)在新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（EMDEs）的戰(zhàn)略定位。EMDEs是全球轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵所在。未來(lái)數(shù)十年，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的碳排放將占到全球排放量的70%以上，為擴(kuò)大這些市場(chǎng)的氣候融資規(guī)模找到解決方案是全球當(dāng)下的優(yōu)先事項(xiàng)。為實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)，到2030年前每年的投資額必須增至當(dāng)前的六倍，達(dá)到1.6萬(wàn)億美元。EMDE是受氣候變化影響最脆弱的地區(qū)，同時(shí)也是最需要加大投資的地區(qū)。這為投資者創(chuàng)造價(jià)值、支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了重大機(jī)遇。

　　PRI將在此過(guò)程中推動(dòng)投資者積極行動(dòng)，貢獻(xiàn)解決方案。PRI今年在巴西召開(kāi)的年會(huì)正式融入了“COP30商業(yè)和金融論壇”，我們將確保論壇中投資者表達(dá)的聲音傳遞給COP30大會(huì)和重要決策者。未來(lái)，我們將持續(xù)鼓勵(lì)投資者運(yùn)用所有可用的杠桿——資本配置、盡責(zé)管理和政策對(duì)話來(lái)減緩系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和貢獻(xiàn)于解決方案，并為此提供支持。

　　另外，在生態(tài)系統(tǒng)中，資產(chǎn)所有者仍然發(fā)揮關(guān)鍵和獨(dú)特的角色，因此，我們正在繼續(xù)加強(qiáng)這方面的工作。我們今年在“PRI in Person”年會(huì)期間首次舉辦了“全球資產(chǎn)所有者論壇”，探討資產(chǎn)所有者目前面臨的挑戰(zhàn)和下一步的行動(dòng)。探索和發(fā)揮資產(chǎn)所有者在面對(duì)長(zhǎng)期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇中的領(lǐng)導(dǎo)力，支持資產(chǎn)所有者通過(guò)對(duì)投資管理人的盡責(zé)管理（stewardship）以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展成果和實(shí)體經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是當(dāng)下的重點(diǎn)。

　　PRI近期發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型投資政策白皮書(shū)》中強(qiáng)調(diào)，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要“全政府（whole-of-government）”的協(xié)同機(jī)制——統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)與金融政策，將可持續(xù)目標(biāo)整合到各政府部門(mén)的工作中，為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定與可預(yù)期的制度支撐。

　　具體行動(dòng)可包括：制定符合國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDC）等氣候承諾的具有投資可行性的國(guó)家轉(zhuǎn)型計(jì)劃；在轉(zhuǎn)型中納入社會(huì)議題，確保公平公正地轉(zhuǎn)型；向投資者傳遞明確信號(hào)，增強(qiáng)投資者信心，助力其更有效地將資本配置至符合轉(zhuǎn)型目標(biāo)的項(xiàng)目；繼續(xù)完善可持續(xù)監(jiān)管框架（包括披露、可持續(xù)投資目錄（或分類(lèi)法）、轉(zhuǎn)型計(jì)劃、盡責(zé)管理等法規(guī)）

　　財(cái)新智庫(kù)：現(xiàn)在一些機(jī)構(gòu)投資者可能面臨雙重壓力，比如美國(guó)印第安納州公共退休系統(tǒng)（INPRS）理事會(huì)在2024年底因?yàn)榉磳?duì)ESG將貝萊德剔除出其投資管理人，但荷蘭養(yǎng)老金PFZW則因?yàn)樨惾R德在ESG投資上的后退而撤資。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，如何應(yīng)對(duì)這一局面？PRI有沒(méi)有一些建議？

　　羅楠：確實(shí)，機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)下正面臨復(fù)雜和快速變化的外部環(huán)境。但投資者最了解其客戶的關(guān)注點(diǎn)和偏好，不同機(jī)構(gòu)所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不同，因此并不存在單一的應(yīng)對(duì)方案。關(guān)鍵在于，投資者始終依受托責(zé)任行事，全面考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇（包括具有財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性的ESG因素），以做出明智的投資決策。

　　但我們深知投資者當(dāng)前面臨的壓力，一方面PRI將繼續(xù)加強(qiáng)政策倡導(dǎo)和參與工作，為負(fù)責(zé)任投資創(chuàng)建有利的政策環(huán)境。另外，PRI正建立起一套不斷完善的證據(jù)體系，以清晰展示受托責(zé)任與負(fù)責(zé)任投資的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，希望幫助投資者自信地與客戶溝通，并做出明智的投資決策。

　　財(cái)新智庫(kù)：PRI和中國(guó)的監(jiān)管者、投資者保持密切溝通，中國(guó)市場(chǎng)今年有哪些值得關(guān)注的現(xiàn)象和趨勢(shì)？

　　羅楠：盡管ESG發(fā)展在尤其是美國(guó)面臨政治逆風(fēng)，但令人鼓舞的是，中國(guó)在毫不動(dòng)搖地持續(xù)推進(jìn)綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展以及雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　我們看到，中國(guó)的綠色和轉(zhuǎn)型金融框架正在進(jìn)一步發(fā)展和完善，尤其在推進(jìn)制定高碳行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融目錄和轉(zhuǎn)型投融資試點(diǎn)方面。

　　中國(guó)已經(jīng)有了清晰的可持續(xù)信息披露準(zhǔn)則的路線圖，企業(yè)的可持續(xù)信息披露將會(huì)繼續(xù)完善和落地，以支持投資者更有效地將可持續(xù)信息納入投資中。在與ISSB準(zhǔn)則保持一致的前提下，自然和生物多樣性相關(guān)信息有望納入未來(lái)的披露框架中。同時(shí)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在著手制定針對(duì)自然和生物多樣性的分類(lèi)法。

　　在投資實(shí)踐方面，隨著《公開(kāi)募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》的發(fā)布，針對(duì)投資者的盡責(zé)管理制度取得里程碑式進(jìn)展。在前述規(guī)則的支持和指導(dǎo)下，投資者已在積極制定盡責(zé)管理的制度和流程，可以更有信心地應(yīng)用參與和投票策略，盡責(zé)管理策略或?qū)?huì)變得更為重要和普遍，成為支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要工具之一。

　　氣候變化和脫碳仍會(huì)是投資者重點(diǎn)關(guān)注的議題。投資者會(huì)繼續(xù)完善氣候相關(guān)的政策、流程和框架，比如研究將其納入資產(chǎn)配置中。 自然和生物多樣性議題也將會(huì)受到更多投資者的關(guān)注，市場(chǎng)也會(huì)推進(jìn)針對(duì)自然議題的投資者能力建設(shè)，并展現(xiàn)針對(duì)自然議題和生物多樣性議題實(shí)施盡責(zé)管理策略的實(shí)踐。

　　同時(shí)，在國(guó)際合作方面，除歐盟和新加坡之外，中國(guó)或?qū)⑴c更多市場(chǎng)合作，推進(jìn)《可持續(xù)金融共同分類(lèi)目錄》的落地，提升全球可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)的可比性和兼容性，推動(dòng)跨境資本流動(dòng)；并將在支持EMDEs市場(chǎng)的可持續(xù)投資能力建設(shè)方面發(fā)揮積極的領(lǐng)導(dǎo)作用，幫助擴(kuò)大EMDEs市場(chǎng)的可持續(xù)投資規(guī)模。

　　財(cái)新智庫(kù)：結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)，是否存在一些和本土生態(tài)結(jié)合的價(jià)值創(chuàng)造路徑和激勵(lì)方式？對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，需要進(jìn)一步發(fā)揮和動(dòng)員哪些力量？

　　羅楠：全球來(lái)看，可持續(xù)投資的發(fā)展離不開(kāi)政府自上而下的推動(dòng)和投資者自下而上的行動(dòng)的結(jié)合。但不同市場(chǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素不盡相同，盡管如此，從生態(tài)系統(tǒng)和資本市場(chǎng)的投資價(jià)值鏈來(lái)看，縱觀全球不同市場(chǎng)，政府、資產(chǎn)所有者和社會(huì)在可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題上意識(shí)的提高這三大因素，對(duì)推動(dòng)可持續(xù)投資的主流化和切實(shí)落地發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

　　得益于國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和綠色金融政策的支持以及國(guó)際趨勢(shì)的影響，自2016年以來(lái)中國(guó)的綠色金融和負(fù)責(zé)任投資取得了顯著和快速的發(fā)展。鑒于中國(guó)的制度特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，未來(lái)，我們可以進(jìn)一步發(fā)揮和釋放政策制定者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及以社?；?、保險(xiǎn)和政府基金為主的資產(chǎn)所有者還有國(guó)企的力量。這包括不斷完善和細(xì)化中國(guó)的綠色金融和轉(zhuǎn)型金融框架，利用資產(chǎn)所有者的杠桿作用引領(lǐng)、推進(jìn)并監(jiān)測(cè)不同類(lèi)別的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的落地實(shí)施及效果，同時(shí)發(fā)揮央國(guó)企在負(fù)責(zé)任和可持續(xù)商業(yè)實(shí)踐上的帶頭作用。

　　財(cái)新智庫(kù)：中國(guó)剛剛公布了新的NDC目標(biāo)，這給中國(guó)可持續(xù)投資市場(chǎng)帶來(lái)了怎樣的信號(hào)？機(jī)構(gòu)投資者可以如何開(kāi)展進(jìn)一步行動(dòng)？

　　羅楠：中國(guó)新公布的國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDC）目標(biāo)提供了至2035年的清晰轉(zhuǎn)型路徑，為市場(chǎng)帶來(lái)了明確的長(zhǎng)期預(yù)期。明確和穩(wěn)定的長(zhǎng)期預(yù)期將助力投資者為凈零經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型配置資金，為投資者繼續(xù)完善、細(xì)化和落實(shí)可持續(xù)尤其是氣候投資框架增強(qiáng)了信心。

　　PRI在全球倡導(dǎo)“可投資的NDC（investable NDCs）”概念。所謂“可投資”，除了設(shè)定目標(biāo)外，更要建立一整套政策閉環(huán)，包括明確的行業(yè)減排路徑、量化的資本需求、系統(tǒng)的投融資安排，以及兼顧社會(huì)包容與公正轉(zhuǎn)型的配套機(jī)制。這樣的NDC能為金融市場(chǎng)提供更強(qiáng)的確定性信號(hào)，幫助投資者識(shí)別機(jī)遇、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并將資本更有效地配置到能源轉(zhuǎn)型和氣候韌性建設(shè)之中。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們可進(jìn)一步利用資產(chǎn)配置、盡責(zé)管理和政策參與/對(duì)話的工具和杠桿不斷深化可持續(xù)投資實(shí)踐，并且需要雙管齊下，在推進(jìn)投資組合和經(jīng)濟(jì)脫碳的同時(shí)，為氣候適應(yīng)提供解決方案，與政府一道，合力推進(jìn)氣候目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　作者為財(cái)新ESG頻道、中國(guó)ESG30人論壇主編

　　本文收錄于《2025中國(guó)ESG發(fā)展白皮書(shū)》